英杰电气是光伏电源行业龙头，光伏电源市占率常年保持 70%以上，产品优势领先，除硅料和硅片端电源产品 外，加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发。此外，加速推进 半导体等电子材料领域的业务发展，产品主要应用于包括电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED 用蓝宝石、LED 外延片等生产设备在内 的上游材料行业，国产替代加速背景下有望持续受益。此外，在玻 璃玻纤及冶金等多个细分行业加速渗透，产品矩阵持续完善，并切入充电桩领域，蔚宇电气持续加大市场开拓力度，在国内及国外市场取得良好口碑。长期看，竞争力逐步强化，将持续打造平台型工业电源龙头。

映翰通下调盈利预测和目标价，考虑到疫情因素导致部分订 单出现交付推迟，下调 2022-2023 年归母净利润至 1.02/1.42（前 值为 1.47/2.02）亿元，新增 2024 年预测为 1.96 亿元，对应 EPS 为 1.93/2.71/3.73 元。考虑到受益于国家及各电网近年来在配 电网领域投资的增加，相关产品收入快速增加，对比同行业估值，给予 2023 年 20 倍 PE，下调目标价至 54.20 元。疫情影响叠加合并报表口径变化，业绩低于预期。受国内疫情影响，国内各产品收入均有所下降，国外收入基本持平。同时上年同期失去宜所智能的控制权产生的投资收益较大，若去除原宜所智能不并表因素影响，国外收入有所增长。